Стейбълкойн регулацията в САЩ резултира в нови дигитални долари от Fidelity и Tether. Коментар след срива на пазара в края на януари | Weekly Recap

Последните дни бяха пример какво се случва, когато прекомерен leverage срещне тънка ликвидност. За съжаление след спада от 10-ти октомври ликвидността на пазара не се подобри, но "алчността", под формата на спекулативни позиции с употреба на leverage, постепенно се върна на предишните нива. В петък и по време на уикенда видяхме каскада от принудителни затваряния на позиции и исторически високи нива на ликвидации, достигащи 5.5 мллрд в рамките на 4 дни. Пазарът буквално „изстиска“ натрупания риск за много кратко време и това е особено болезнено, когато спадът е двуцифрен в рамките на дни, но е и механизъм, чрез който крипто пазарът периодично се „рестартира“.

Ликвидации на криптопазара в последните 7 дни

Важно е да поставим случилото се в контекст. При активи, които са силно търгувани с деривати, движението надолу често се самоподхранва. При спад ликвидациите продават още, това натиска цената допълнително и ускорява следващи ликвидации. В такива моменти по-рисковите и по-„тънки“ пазари падат по-силно, което е и една от причините ETH да изостане повече спрямо Bitcoin в подобен пазар. Ethereum е с по-малка капитализация и по-ограничена ликвидност, което прави цената по-чувствителна към внезапни вълни от принудителни продажби. На техническо ниво това се видя и в индикатори като RSI, които влязоха в зона на силен „оversold“ спрямо последните години.

Парадоксът е, че точно в моменти на паника, когато цената пада най-рязко, структурата на предлагането на ETH става все по-неликвидна. Значима част от токените са заключени или трудни за продажба – заради стейкинг, институционални експозиции и намаляващи наличности по борсите. Освен това има дълга опашка от ETH, чакащ да влезе в стейкинг, което допълнително ограничава свободното предлагане. Това е важен структурен детайл, защото при стабилизиране на търсенето по-ниската ликвидност може да работи и в обратната посока — цената да реагира по-силно при възстановяване.

В подобни дни, седмици и дори месеци най-полезното, което можем да направим като инвеститори, е да останем фокусирани върху фундаментите и дългосрочния потенциал, вместо да се опитваме да „надхитрим“ волатилността. Това означава да запазите позициите си, да избягвате leverage и фючърсни експозиции, като и да не взимаме решения под натиска на страха и емоциите.

Брой на BTC портфейлите с баланс > 1000

Фундаментите на блокчейн технологията и специално на Ethereum екосистемата не изчезват с цената. Въпреки корекцията, Ethereum и L2 екосистемата продължават да показват рекордна активност – близо 75 000 транзакции в секунда, над 4 млн потребители на стабилни монети и $28 млрд долара onchain кредитиране. Това не отменя краткосрочния риск и възможни допълнителни колебания, но напомня, че цената е моментна снимка на настроението и, че фундаментът на блокчейн технологията рисува различна картина.

Токенизация

Fidelity Investments пуска свой stablecoin (FIDD) на Ethereum

След години „наблюдаваме, учим, експериментираме“, Fidelity направи своя ход и се присъедини към първите големи финансови институции, които пускат своя собсатвена версия на дигитален долар. Стабилната монета Fidelity Digital Dollar (FIDD е класически за fiat-backed stablecoin с 1:1 обезпечение в USD, като Fidelity поема действия като емитиране, управление на резервите и ежедневно докладване на циркулиращото предлагане и нетната стойност на резерва по регламента Genius, който бе приет в средата на 2025-а година. 

Бидейки ERC-20 токен на Ethereum мрежата, токенът може да се трансферира към всеки Ethereum mainnet адрес/портфейл. За Ethereum това е ясно позициониране на публичната инфраструктура като „default rail“ за дигиталната форма на американския долар. 

Пазарът на стабилни монети

Fidelity навлиза на пазар на стейбълкойни, който е обработил $33 трилиона трансакции през 2025 г., с обща пазарна стойност $300 милиарда към края на миналата седмица. Ethereum доминира сектора с $166.4 милиарда пазарна капитализация на стейбълкойни, следван от TRON с $83.4 милиарда. USDT на Tether държи приблизително 60% пазарен дял с пазарна капитализация $177 милиарда, докато USDC на Circle е под конкурентен натиск при около $70 милиарда. PayPal и Ripple са достигнали по-малко от 10% от пазарната стойност на Circle, въпреки че пуснаха свои стейбълкойни съответно през 2023 и 2024 г.

Почти по същото време, когато Fidelity обяви FIDD, Тether обявиха старта на своя USAT. 

Tether дебютира с регулаторно съвместим американски stablecoin USAТ (USAT) – издаван от Anchorage Digital

Този ход е огледален образ на Fidelity – но идва от другата страна на пазара. Tether лансира USA₮ (USAT) като „U.S.-regulated“ долар, издаван директно от федерално регулираната банка Anchorage Digital Bank, под надзора на Office of the Comptroller of the Currency. 

Технически USAT e oще един “голям” стейбълкон на публичен Ethereum смарт договор ERC-20. Това е важен детайл, тъй като двата нови „институционални долара“ тази седмица стъпват на една и съща settlement инфраструктура, което ще подсили network effects при ликвидност, интеграции и вторичен пазар. 

Регулация

White House събира банки и Coinbase за компромис по stablecoin „rewards“

Белият дом организира среща между банкови и крипто организации, за да се намери компромис по законодателството  по най-острата точка на противпостатавяне -  доходността от държане/ползване на stablecoins (yield, cashback, loyalty), които банките виждат като „депозити без банкови правила“. Изявление след срещата ще дойде от David Sacks по-късно днес, понеделник 2.2.2026.

Спорът не е за един ред в закона, а за това кой ще „притежава“ доходността от T-bills в ерата на onchain долара – банките или платежните/крипто платформи. Ако „rewards“ бъдат ограничени, stablecoins остават по-близо до платежен инструмент. Ако бъдат разрешени, те се превръщат в директен конкурент на депозитите — и това пренарежда банковия пейзаж много по-бързо, отколкото повечето хора очакват

U.S. Securities and Exchange Commission и Commodity Futures Trading Commission стартират „Project Crypto“ – синхронизация преди големия закон

Двата регулатора рамкират Project Crypto като опит за „хармонизация“ с общи дефиниции, по-ясни граници на юрисдикции и по-малко фрагментация, така че, когато Конгресът приеме market structure законодателство, администрацията да е готова да го приложи бързо, тъй като за всички вече е ясно. Промяната се налага, тъй като оnchain пазарите вече смесват търговия, сетълмент, кастъди и риск мениджмънт в един технологичен и инфраструктурен стак, а регулация, която мисли в “силози” от 90-те няма да бъде от полза. 

Законопроектът се движи, но политиката пречи: напрежение около двупартийната подкрепа

Рамковият закон за дигиталните активи бележи прогрес, но остава крехък, след като бе приет от Комисията по агрикултура в САЩ с предимство от 1 глас. Цялата група на демократите гласува против, като за своето решение изтъкна конфликтите на интереси между семейството на Тръмп и криптопазара, макар те да остават извън смисъла и ролята на предложенеите текстове. Последната версия на закона дава дефиниции и разпределение на правомощия (вкл. по-голяма роля за CFTC върху spot пазари). Гласуваният в комисия закон е в унисон с последните позиции на CFTC и SEC, но остава спорът за stablecoin rewards, който се очаква да бъде разрешен във версията, която ще  предложи Банковата комисия. След постигнат консенсус в нея, текстовете ще бъдат съгласувани един с друг и изпратени Сената за гласуване. 

SEC изяснява какво е „истинска“ токенизация на акции и какво е синтетична такава

Комисията за ценни книжа в САЩ публикува statement, който въвежда важна таксономия:

Issuer-sponsored tokenization 

"истинска“ токенизация, при която емитентът (или негов агент) интегрира DLT (блокчейн) в официалния регистър на притежателите, така че onchain трансферът да е реален трансфер на ценната книга.

Third-party tokenization

Модели, включително custodial entitlements и synthetic exposure (линкнати ценни книжа/суапове), където потребителят често няма правата на акционер.

Подтекстът е предупреждение, че „токен върху акция“ не е автоматично акция и послание, че маркетинг слогана „tokenized stocks“ вече ще минава през много по-тясна игла, особено ако продуктът дава само ценова експозиция, без емитентски права. Това е директен удар по сивата зона на „акции на токени“, продавани на ритейл като еквивалент на собственост.

Технология

ERC-8004 дебютира на Ethereum Mainnet: стандарт за „trustless агенти“ (след x402)

В предишното издание вече говорихме за x402 и накъде отиват ончейн плащанията и „машинният интернет“. Тази седмица идва логичното продължение с ERC-8004, който е вече live на Ethereum mainnet и цели да разреши най-големия проблем на agentic икономиката -  идентичност/репутация на AI агенти. 

Без проверима идентичност злонамерени играчи могат да създават агенти, да извличат стойност и да изчезват; без преносима репутация добрите агенти започват от нулата всеки път, когато навлязат в нов пазар.

ERC-8004 се опитва да адресира тези предизвикателства чрез три ончейн регистъра:

Identity Registry

Дава на всеки агент уникална ончейн идентичност под формата на ERC-721 токен. Идентичността включва регистрационен файл, който декларира способности, комуникационни endpoints и поддържани trust модели.

Reputation Registry

Проследява криптографски проверима обратна връзка от клиенти. Преди да оставят оценка, клиентите трябва да получат подписано разрешение от агента, за да се предотврати спам. Оценките се съхраняват ончейн и могат да бъдат заявявани от други смарт договори — например договор за услуга може да провери дали рейтингът на даден агент е над определен праг, преди да приеме оферта (8004scan върши отлична работа да индексира тези оценки и да ги прави лесно откриваеми).

Validation Registry 

Координира проверка от трети страни на работата на агентите. Забележка: спецификацията на този регистър все още е в активна дискусия и няма да бъде налична при старта.

Ако свържете това с x402 за плащания и протоколи за комуникация, получавате завършен технологичен стак за икономическа активност „агент-към-агент“.

Екипът dAI към Ethereum Foundation наскоро публикува екосистемна карта на екипите, които работят с 8004.

Вече има 27 000 регистрирани агенти, като може да ги следите на 8004scan с възможност за търсене. 

Бизнес

Robinhood дава на своите токенизирани акции денонощен пазар седем дни в седмицата. 

5 години след сагата Gamestop Robinhood планира да разшири предлагането си на токенизирани акции с 24/7 търговия и функции, базирани на блокчейн, включително потенциална самостоятелна кастъди (self-custody). Тенев представя токенизацията на акции като директен отговор на спирането на търговията около GameStop през 2021 г., като твърди, че използването на блокчейн може да предотврати подобни пазарни сътресения в ущърб на крайните потребители, виждайки проблемът не в неговата компания, а в традиционният сетълмент при акциите, който определя като структурно крехък. 

Токенизацията като решение

Според Тенев, когато акциите се представят като ончейн токени, сделките могат да се уреждат почти в реално време, което намалява системния риск и елиминира нуждата от ограничения върху търговията, продиктувани от клирингови и финансиращи ограничения. 

Освен това токенизираните акции предлагат функционалности като фракционна собственост и непрекъсната търговия или все неща, които не са “native“ за традиционната пазарна инфраструктура.

Robinhood стартира токенизирани акции за европейски клиенти през юни 2025 г., като предложи експозиция към над 2,000 акции, листнати в САЩ, с търговия 24/5. Токените към момента се издават на Arbitrum One и предоставят достъп до ценовите движения и дивидентите, без да е необходимо клиентите да държат директно базовите акции.

24/7 търговия ще се появи в идните месеци заедно с достъп до децентрализирани финанси като кредитиране и други ончейн финансови приложения. 

Bit Digital излиза от bitcoin mining и се „препозиционира“ около ETH + AI

Bit Digital обяви, че излиза от копаенето на Bitcoin и се фокусира върху Ethereum експозиция (вкл. стейкинг) и инфраструктура за AI computing.. Това е още един сигнал за трансформацията на публичните компании в „крипто трежърита“ с различен риск профил от класически майнинг. 

ARK Invest: растежът на stablecoins се „охлажда“, но Base води по обем

В последния си DeFi доклад ARK показва интересни наблюдения за пазара на stablecoins. Растежът на stablecoin supply се забавя след октомврийския стрес от 10.10, но активността продължава да се увеличава и пренарежда по блокчейн мрежи. 

В Q4 Base завършва като лидер по stablecoin transaction volume (около $3T, ~+121% QoQ), изпреварвайки Tron и Ethereum по този показател. В същото време „центърът на тежестта“ остава в EVM света: Ethereum + L2 екосистемата държи 58% от общия stablecoin обем (+13 п.п. спрямо Q3), което подсказва, че execution се разпределя, но сетълментът и ликвидността продължават да гравитират към едно ядро. 

Любопитен детайл е, че при част от „бързорастящите“ блокчейн мрежи обемът не върви задължително с широка потребителска база, като АRK отбелязват спад в активните адреси за Base и Solana през Q4, което намеква за по-концентрирани потоци (борсови/институционални, кампании, трежърита. 

Bybit гони „crypto neobank“ модел с IBAN сметки

Bybit, която разполага с лиценз по MiCA и регистрирана в Австрия, планира услуга „MyBank“ с IBAN адреси, които ще позволяват зареждане и преводи във фиатна валута. Този тип ход е логичен в среда на fee compression и все по-силно изразена конкуренция между централизираните борси, които губят дял от децентрализираните протоколи за обмен. С повече „банкиране“ се търсят алтернативни парични потоци в бъдеще, но задържа потребителската база в краткосрочен план.

WisdomTree разширява токенизираните си фондове към Solana

WisdomTree продължава multi-chain стратегията си, като разширява пълния пакет регулирани токенизирани фондове към Solana – с достъп през платформите WisdomTree Connect/Prime.