Weekly Recap (27 сеп - 4 oкт) - Q3 в ретроспекция: ETH ротация, стейбълкойни и институционален onchain тласък
- Belayer Investments
- Oct 3
- 6 min read
Q3 в ретроспекция
През Q3 пазарът на криптоактиви премина през фаза на ротация и структурна трансформация, която очерта нови тенденции отвъд доминацията на Bitcoin. Докато BTC навлезе във фаза на консолидация, ETH и няколко криптоактива, сред които Ethena, Avalanche, изнесоха лидерството. Покачването в цената на ETH бе подкрепено от стабилен приток на капитали в спот ETF-и, нарастващата роля на дигитални активни трежърита (DATs) и още по-силната му роля в пазара на стабилни монети. Съотношението ETH/BTC скочи с 62%, а пазарният дял на биткойн спадна от 64% до 56%. Любопитно е, че DAT с активи Ethereum вече държат по-голям дял целия ETH в обръщение, изпреварвайки BTC по същия показател.
Активността на търгуване се покачи
Спот обемите на търговия достигнаха $5T (+29%), а фючърсите $19.4T (+19%), като perpetual договорите останаха основен двигател. Само през последните 3 месеца обемът на perpetuals надмина границата от 1T долара.
Perpetual договорите стават все по-широко предлагани извън децентрализирани борси (DEX). Robinhood вече ги интегрира, а Coinbase също обяви плановете да въведе новите деривати в регулирана форма под надзора на CFТC. По-широкото навлизане на ”perps” в “официални” канали тепърва следва да се случи.
Сред децентрализираните приложения за търговия, пионерът Hyperliquid вече оспорва лидерската си позиция с Aster - нов DEX с неофициалната подкрепа на Binance и направен от ex-Binance служители. Отчасти именно интересът към "perps" договори за търговия спомогна за особено високата волатилност през последното тримесечие.
Отлив от BTC холдъри
Дългосрочните холдъри на BTC намалиха своите запаси с ~507K BTC – поведение, сходно с предишни фази на разпределение при ценови върхове. Въпреки това MVRV Z, остава около 2 – далеч под историческите пикове (~7). Тази метрика, специфична на Bitcoin, често се използва като измерител на “прегряването” на пазара. Продажбата на 80,000 BTC от „Satoshi-era“ инвеститор и спадът в притежанията на големи инвеститори бяха балансирани от стабилни ETF потоци и корпоративно търсене.
Още от крипто в традиционните финанси
Криптоaктивите с ETF продължават да се увеличават. Станахме свидетел на Circle и Bullish IPO, като очакваме това на Kraken. Междувременно Tether, компанията емитент на USDT обяви, че набира $15-$20 милиарда срещу 3%. Ако това се случи, то тя ще се нареди до OpenAI като частна компания с рекордна капитализация.
Стабилните монети са на прага от $300B капитализация, като постигнаха обем от $3.66T за тримесечието. Въобще в сектор стабилни монети новините не спират. Само в последния месец се появиха няколко нови блокчейн мрежи - Plasma, Arc (Circle) и Tempo (Stripe), като всички те са оптимизирани специално за разплащания. Base на Coinbase има все повече конкуренция.
Нарастването в капитализацията на стабилните монети е интересен макроикономически феномен главно по следните причини:
Голямата част от тях са базирани на американски долар, обезпечени с американски ценни книжа
Използват се предимно извън САЩ, превръщайки се в канал за дистрибуция на американския долар
Комбинацията от тези две явления създава устойчиво и непрекъснато търсене на американски дълг, когато той става все по-непопулярен сред държави, които иначе са търговски партньор на страната.
Поглед към Q4
Ротацията отвъд BTC поставя ETH в позиция на алтернативен пазарен лидер, особено ако ETF притокът и DAT търсенето се запазят. Въпреки че Bitcoin остава с най-голяма пазарна капитализация се очаква силно представяне на по-малки по капитализация криптоактиви в резултат от нарастваща институционална експозиция. Стабилният сектор на stablecoins изгражда многопластова основа за растеж в капитализацията на мрежи, които са отговорни за секюритизация и сетълмент на стабилните монети.
Ключовият въпрос е дали ETH ще успее да задържи инерцията си и да се наложи като водещ бенефициент на новия институционален цикъл. Тази инерция ще бъде подпомогната от следващия ъпгрейд на мрежата Fusaka в края на годината, който вече бе успешно имплементиран на тест мрежата Holesky.
Swift влиза в ерата на onchain финансите
Consensys e основен партньор, Chainlink е протоколът за интероперабилност. Участват над 30+ банки
По време на тазгодишната конференция Sibos във Франкфурт Swift представи своето бъдеще на блокчейн.
Блокчейн-базиран споделен ledger
Swift мрежата добавя блокчейн-базиран споделен ledger в инфраструктурния си стек, като първият фокус са 24/7 трансгранични плащания в реално време. Над 30 глобални банки (Bank of America, HSBC, BNP Paribas и др.) участват в дизайна и тестовете. Проектът се гради върху прототип, разработен с Consensys (водещ Ethereum разработчик), и използва смарт договори за валидиране на токенизирани трансфери — без Swift да става емитент на токени. Това е сериозен сигнал, че „старите релси“ се пренареждат за програмируема ликвидност и мащабни always-on разплащания.
Партньорство с Chainlink
Двете компании демонстрираха как CCIP на Chainlink и стандартните ISO 20022 съобщения могат да задействат onchain работни потоци за токенизирани фондове (напр. абонаменти/взимания) без промяна на бекенда на банките.
В демо с UBS бе показано как подписка/осребряване на токенизирани дялове се сетълва с офчейн кеш през Swift, докато onchain частта се управлява от CCIP като сигурен интероперабилен слой. С две думи банките запазват съществуващите си системи, но получават „plug-and-play“ достъп до блокчейни и токенизирани активи — ключ към реално възприемане, а не пореден само proof of concept.
Токенизацията вече не е демо
Отново на Sibos, Swift показа токенизирана еврооблигация на Sepolia (Ethereum testnet) като част от нова платформа, която покрива целия жизнен цикъл на активите: емисия, вторична търговия и сетълмент — с комплайънс и съвместимост с ISO 20022/ICMA и EVM вериги. В контекст на надигащи се стейбълкойни и токенизирани парични фондове това позиционира Swift като инфраструктурен оркестратор над множество блокчейн мрежи и попечителски системи, вместо още един „заключен“ остров.
Защо това е „bullish“ за onchain финансите?
Комбинацията Swift + Consensys + Chainlink дава на институциите три неща, които досега липсваха в пакет:
глобална дистрибуция и стандарти (Swift)
програмируеми активи и инфраструктура със смарт договори (Ethereum/Consensys)
сигурна интероперабилност между IT системи и блокчейни (Chainlink/CCIP).
Това намалява транзакционните разходи, скъсява сетълмента и отключва ликвидност, която днес стои паркирана офчейн. Това е мостът между старите пари и onchain активите. Следим темата с интерес.
Vanguard обмисля да отвори достъп до биткойн и етер ETF-и за своите клиенти
Vanguard, един от най-големите управляващи активи в света с над $10 трилиона под управление, обмисля да даде достъп на своите брокерски клиенти до ETF-и върху биткойн и етер от трети страни. Това би било рязък обрат в политиката на компанията, която от 2024 г. насам твърдо отказваше криптопродукти, аргументирайки се с високата волатилност и липсата на дългосрочен потенциал за доходност.
Решението идва на фона на нарастващо клиентско търсене и променяща се регулаторна среда при администрацията на Тръмп и новото ръководство на SEC. Макар Vanguard да няма планове да създава собствен крипто ETF, достъпът до вече съществуващите продукти би разширил опциите за над 50 милиона американски инвеститори.
Visa Direct въвежда стейбълкойни за по-бързи трансгранични плащания
Visa Direct стартира пилотна програма за трансгранични плащания със стейбълкойни, която цели да ускори и олекоти трансграничните плащания. Вместо да държат замразени фиатни средства, бизнесите ще могат да зареждат сметки със стейбълкойни, освобождавайки ликвидност и съкращавайки времето за сетълмент от дни до минути.
Новият модел осигурява по-гъвкаво управление на капитала, по-предсказуеми разплащания и намалява валутните рискове. Пилотът ще работи с избрани партньори през 2025–2026 г., като Visa комбинира глобалния си мащаб с блокчейн инфраструктура за модернизиране на международните плащания.
SocGen пуска EURCV и USDCV в DeFi
Morpho за кредити, Uniswap за спот
SG-FORGE (крипто звеното на Societe Generale) пусна своите регулаторни стейбълкойни EURCV и USDCV в DeFi върху Ethereum – за лending/borrowing в Morpho и спот търговия в Uniswap. Клиентите получават 24/7 достъп до активи, деноминирани в евро и долари, като сетълментът и правилата се изпълняват от смарт договори.
В Morpho потребителите могат да заемат и дават срещу BTC, ETH и токенизирани парични фондове USTBL/EUTBL. MEV Capital ще управляват трезорите и правилата за обезпечение. В Uniswap ликвидността се поддържа от Flowdesk. Засега мащабът е ограничен: EURCV ~$66M, USDCV ~$32.2M, далеч под лидерите - USDT ~$174.8B, EURC ~$260M.
FG Nexus става първата Nasdaq компания с дивидентни акции токенизирани върху Ethereum
FG Nexus (FGNX, FGNXP) обяви партньорство със Securitize, с което става една от първите Nasdaq компании, предлагащи възможност акциите ѝ да бъдат токенизирани върху Ethereum. Програмата ще обхване както обикновените, така и предпочитаните дивидентни акции (FGNXP). Това е първият случай на публично търгуван инструмент с регулярни парични потоци, преместен изцяло onchain. Така инвеститорите ще запазят същите права като при традиционните акции, но ще получат достъп до предимства като програмируемо притежание, мигновен сетълмент и директна блокчейн търговия.
Проектът използва напълно регулираната инфраструктура на Securitize – SEC-регистриран брокер-дилър, ATS и трансферен агент – което гарантира, че токенизираните акции представляват реална, законово призната собственост. Сделката е ключов знак, че публичните пазари навлизат в нова фаза, където програмируемите ценни книжа ще водят до повече ефективност, прозрачност и по-широк достъп за инвеститорите.
Повече по темата
Предлага се нова данъчна методология касаеща компании от сектора в САЩ
Американското правителство публикува нови данъчни насоки, които се възприемат като благоприятни за крипто индустрията, в рамките на последните си разсъждения относно дигиталните активи и т.нар. корпоративен алтернативен минимален данък (CAMT). Това е пореден знак, че администрацията на Тръмп следва политики, смятани за изгодни за сектора, и една от причините, поради които видяхме скок в цената на акциите на Coinbase и Microstrategy.
Повече по темата
Deep Read
Comments