Защо биткойн падна февруари 2026

Weekly Recap | Защо BTC и ETH ускориха спадa, IBIT и опциите, stablecoin yield, EU токенизация, Bitcoin трудността, Ethereum L2 дебата и големите корпоративни ходове на Tether, Circle, Gemini

Последните 10 дни донесоха рязко ускорение на спада, който започна още около 10 октомври. ETH се срина с порядък ~40%, а BTC с около 30%, като настроението в пазара падна дори по-бързо от цените. Типичната реакция в такива моменти е „търсене на голямото обяснение“ в структурни дефекти в пазара до конспиративни версии, но самата форма на движението, а именно остър спад + каскадни ликвидации е позната до болка на криптопазара.

От 2018 насам Ethereum неведнъж е преживявал спадове от 60%+, подобни „дълбоки“ движения са се случвали многократно, като разликата този път е контекстът. Докато през 2022 г. спадовете бяха подплатени от вътрешно за сектора шокове като спукването на NFT балона, фалита 3AC и краха FTX, през 2025–26 основните катализатори, които доминираха заглавията, идват извън крипто - risk-off поведения в глобалните финансови пазари, разлчни очаквания за бъдещата монетарната политика на САЩ с идването на новия председател на Федералния резерв Kevin Warsh, синхронизиран натиск върху рисковите активи породен от поредна вълна AI страх покрай последните Q4 доклади на Big Tech, включително и неочакваната истерия в движението на ценните метали. 

В такава среда крипто почти винаги поема непропорционален удар заради високия дял на деривати като perpetual future договори,  leverage и cross-margin практики, които доведоха до близо $10 милиарда ликвидации в рамките 5-6 дни. Очевидно „long“ позициите бяха  доминиращо засегнати, като на практика бе заличен повече от половината open interest  (OI) в тази низходящата посока. 

Най-обсъжданият „механичен“ детайл тази седмица беше свързването на ценовото движение с ETF-екосистемата около BTC - особено в дните с рекордни обеми в IBIT, който достигна дневен оборот от около $10.7 млрд. в един от дните на разпродажбата. Опциите върху фонда отчетоха рекордни обеми, като дисбалансът в търговията беше към путове. Това подхрани две паралелни тези: едната – че разпродажбата е резултат от широка „derisking“ при multi-asset портфейли, които държат BTC през ETF. Другата,  че опционните хеджове са ускорили движението надолу чрез дилърско хеджиране.

Kъм „ETF-ефектът“ се добави още една подробност - промяната в правилата за позиционни лимити при опциите, за която споменахме във Weekly Recap преди две седмици. След искане от Nasdaq, лимитите на IBIT бяха почти моментално вдигнати от SEC с „immediate effectiveness“, а не с обичайното „след 30 дни“. Това не е „причина“  за спада само по себе си, но в контекст на ценовия стрес от миналата седмица, усилва движението в цената на основния актив. 

Тук е моментът да сме максимално честни. Без данни за пълни потоци от брокери, няма как да се „докаже“ един виновник. 

За миналата седмица ETF-ите отбелязаха нетен отлив от $689 млн за BTC, $149 млн за ETH и приток от $3 млн за SOL и $40 млн за XRP. 

Регулация

Срещата в Белия дом подсазва за напредък, но още няма широк компромис по „stablecoin yield“ 

Закритата среща между банкови асоциации и крипто индустрията не успя да отпуши законодателния застой. Банковата страна настоява за забрана на лихви/награди върху стейбълкойни (като защита срещу „депозити без банкови правила“), докато крипто компаниите твърдят, че стимулите са ключови за конкуренция и потребителска стойност. Резултатът е „конструктивно“, но без сделка – и с очакване темата да се върне на масата в следващи разговори. Втората среща се очаква още утре, вторник на 10-ти февруари. 

Сен. Синтия Лумис: Банките да кажат “Да” на стабилните монети, вместо да ги блокират

В свое интервю Лумис. , директно атакува логиката на банковата съпротива срещу стейбълкойн „rewards“ и тезата, че дигиталният долар е заплаха за депозитите. По думите ѝ, това е „изцяло нов финансов продукт“, който представлява възможност и за банките да предлагат нови продукти – от попечителство на дигитални активи до стейбълкойни като платежна инфраструктура, която скъсява сетълмента и намалява разходите за трансгранични преводи. Мнението на Лумис се откроява в новинарския поток, тъй като е водещ глас от републиканската партия и председател на Комисията за Дигиталните активи. Макар че спорът за доходност върху стейбълкойни продължава и след проведената среща в Белия дом между крипто и банковата индустрия, двете страни да са по-близко до разбирателство.

CFTC оттегля предложението за забрана на политически event contracts и отменя advisory за спортни контракти

CFTC официално оттегля proposed rulemaking за „Event Contracts“ (публикуван през 2024) и заявява, че няма да финализира правилата. Припомняме, че след изборите в САЩ през 2024-а година, CFTC заплаши да забрани залози свързани с политически събития, излагайки мотива, че те могат да променят избора на гласоподавателите като бъдат манипулирани. 

Паралелно се оттегля и staff advisory от 2025 г. за спортни event contracts – ход, който сигнализира смяна на курса: от де факто „охлаждане“ на prediction markets към нова рамка, в която агенцията говори за „lawful innovation“. Това е пореден сигнал от регулаторът, който все повече отхлабва надзора върху прогнозните пазари, като с него нараства и напрежението между федералната юрисдикция и щатските регулатори.

Щатът Невада срещу Coinbase

Невада подава гражданско действие, твърдейки че event-based contracts на Coinbase представляват нелицензирано залагане по щатското право. Coinbase отговаря, че това е деривативен продукт и че CFTC има изключителна юрисдикция върху листвани контракти от този тип – спор, който на практика ще тества границата „деривативен пазар“ срещу „хазартна регулация“. 

Токенизация

EU DLT Pilot Regime: индустрията иска „quick fix“, за да не изтече ликвидността към САЩ

Група токенизационни компании и оператори на пазарна инфраструктура предупреждават, че ограниченията на DLT Pilot Regime вече пречат на реални продукти да скалират: тесен обхват на допустими активи, ниски тавани на обемите и времево ограничени лицензи. В писмото им към европейските институции фокусът е върху бърза техническа промяна, а не върху „дерегулация“ – аргументът е, че пазарът се движи по-бързо от законодателния календар и прозорецът за конкурентоспособност е „сега“, не след години. 

USDT добавя десетки милиони нови потребители в Q4, въпреки волатилността

В свой доклад за дейността зя Q4 2025 Tether отчита рекордни метрики за USDT, посочвайки

ръст на пазарната капитализация до нов връх и ускоряване на потребителската база, включително ръст на on-chain адресите и месечно активните on-chain потребители. В самия отчет компанията подчертава, че търсенето идва не само от „трейдинг“, а от по-широки use cases за съхранение и разплащания, особено извън core крипто пазарите. 

Междувременнно, според източници на FT, компанията цели да разшири чувствително своя състав в следващите 18 месеца, откривайки нови 150 работни места или двойно повече отколкото има сега. Новите позиции ще бъдат предимно инженерни, като могат да бъдат част от начертаната наскоро визия от Paolo Ardoinо за “freedom tech stack” обхващащ финанси, комуникации, разузнаване, енергия. През януари компанията инвестира $100 млн в американската банка  Anchorage Digital, за да предлага регулаторно съвместим USAT stablecoin в САЩ и да подсили позициите си в сектор RWA (токенизация на активи).   Също така компанията разшири експозицията си към благородни метали с инвестиция от общо $150 млн. в Gold.com (NYSE: GOLD). Тether ще купи първоначално около $125 млн. в обикновени акции, а допълнителни $25 млн. са предвидени след получаване на определени регулаторни одобрения. За Tether, която ще получи и място в борда, това е „стратегическо партньорство“ за свързване на физическата инфраструктура на Gold.com (продукти, дистрибуция и услуги около физическо злато) с глобалната платежна/стейбълкойн инфраструктура на Tether, като изрично е посочено, че целта е да се подкрепи разпространението и доверието около XAU₮ (Tether Gold) и да се развие по-„вертикално интегриран“ модел за дигитално злато.

Технология

Трудността на копаене на Bitcoin падна с ~11%.

Най-големият спад от 2021 насам

На 7 февруари 2026 г. при блок 935,424 трудността спадна с 11.16% до 125.86T — най-големият отрицателен ретаргет от 2021 г. насам. Хашрейтът (hashrate) е скоростта, с която миньорите изпълняват SHA-256 хеширане — т.е. колко „опита“ за валиден block hash правят за секунда. Важно техническо уточнение е, че „мрежовият хашрейт“, Това, което виждаме е “мрежовият хашрейт” или оценка, защото протоколът не публикува директно колко хешове правят миньорите. Тази оценка се извежда от наблюдавания темп на блоковете и текущата трудност (difficulty) върху даден прозорец време/блокове, което означава, че е по дефиниция „изгладена“ и изоставаща метрика. 

Трудността (difficulty) е числото, което кодира колко нисък трябва да е хешът на блока спрямо текущия target (целевата стойност). Протоколът я преизчислява на всеки 2,016 блока (т.нар. difficulty epoch), така че средният блоктайм да остане около 10 минути: ако последните 2,016 блока са намерени по-бързо от целта, трудността се вдига; ако са намерени по-бавно — пада. 

Тенденцията зад ретаргета е спад в оценявания хашрейт в рамките на седмици, като различни източници дават близки по посока числа: около -11% за седмица и около -20% за месец. Двете най-цитирани причини са натискът върху рентабилността при по-ниска цена и временно спиране на мощности заради зимната буря Fern в САЩ.

Vitalik: „rollup-centric“ наративът вече не държи по същия начин

Buterin публикува позиция, че „оригиналната визия“ за ролята на L2-ите „вече няма смисъл“ в същия вид, най-вече защото L1 скалира по-добре от очакваното, а много L2-и не напредват достатъчно бързо по линия на trust гаранции и децентрализация. Вместо L2-и „само за скейлинг“, той насочва фокуса към диференциация: privacy, специализирани execution среди, ultra-low-latency, нефинансови use cases и вградени механизми (напр. за оракули/диспут резолюшън при прогнозните пазари от типа на Polymarket).

ENS се отказва от L2 мрежа Namechain и връща ENSv2 „изцяло на L1“

ENS Labs отменя плановете за собствен app-specific L2 (Namechain) и заявява, че ENSv2 ще се деплойне на Ethereum mainnet. Аргументът в публичните коментари е, че L1 се е променил достатъчно, включително спад на разходите за регистрация и увеличен gas limit, така че operational overhead и сложността на собствен L2 вече не си струват. 

Бизнес

CME разглежда „CME Coin“ и токенизирано обезпечение

В earnings call CEO на CME Group,  Terry Duffyм, CEO на компанията, отговори на въпрос за токенизация, като спомена, че компанията може да издаде свой токен на публична, децентрализирана блокчейн мрежа през тази година, макар че бе лаконичен и не уточни каква ще бъде неговата роля. Все пак има информация, че компанията възнамерява да ползва tokenized collateral за търгуващите на нейните платформи, който да е удобен за участници, търсещи инфраструктурата и кредитното качество на системно важна институция. Паралелно, темата се връзва с по-старото партньорство с Google Cloud около „tokenized cash“ експерименти. 

Gemini свива глобалното присъствие и намалява персонала с ~25%

Gemini обявява съкращения до около 200 души и намерение да излезе от UK/EU/Австралия, за да концентрира ресурси върху основни пазари и да опрости операциите. Публичният мотив е класически за цикъла разходен контрол и „ускоряване към profitability“ на фона на трудна пазарна среда, като компанията запазва фокус върху САЩ и Сингапур. 

Circle + Polymarket: преминаване към native USDC за сетълмент

Circle обяви партньорство с Polymarket, при което платформата ще мигрира от bridged USDC към native USDC като основно обезпечение. Формулировката е ясна за „dollar-denominated settlement standard“ и по-„institutionally aligned“ инфраструктура, в момент, в който prediction markets растат по обеми и значение.