Крипто новини 22.06-29.06. MiCA преходният период приключва. Binance се оттегля от ЕС , рекордни ETF отливи и втората фондация на Ethereum

Ethereum Foundation обяви най-сериозната си реорганизация от години като съкрати приблизително 20% от екипа и намали бюджета си с около 40%. Новото временно ръководство представи план с фокус върху ограничаване на MEV, privacy по подразбиране за потребителите и по-широко плащане на contributors в ETH, а не във fiat. MEV, или Maximal Extractable Value, е стойност, която валидатори и алго ботове могат да извлекат чрез подреждането, включването или изключването на транзакции в блок. 

В същия ден петима бивши изследователи от Ethereum Foundation обявиха Ethlabs, отделна non-profit R&D организация за изследвания в консенсуса, криптографията и execution layer-а. Така Ethereum вече ще има два независими един от друг развойни центъра, които ще влияят върху техническата му посока. Това може да ускори специализираната разработка, но поставя и въпроса дали двата центъра ще се движат по обща пътна карта, или ще започнат да произвеждат паралелни приоритети.

В САЩ крипторегулацията остана заложник на по-широк политически процес. Сенатът прие законопроект, който включва забрана за CBDC, дигитална форма на централнобанкови пари, емитирана директно или индиректно от централна банка, на Федералния резерв до 2030 г., с гласуване 85-5. Законът стигна до бюрото на президента Тръмп, но той отказа да го подпише като поиска да бъде добавени разпоредба за voter ID. Забраната за CBDC вече не е технологичен или монетарен въпрос, а част от отделен политически сблъсък.

Паралелно CLARITY Act продължи да се движи напред. Белият дом преговаря със сенатори демократи по етичен пакет, който да позволи придвижване на текста, докато сенатор Cynthia Lummis постави юли като целеви прозорец за гласуване в пленарна зала. Съпротивата обаче вече не идва само от традиционните критици на индустрията. Неочаквано, а може би очаквано, се появи нов залп на съпротива, като този път 100 католически лидера се противопоставиха на част от текста заради опасения около защитите срещу трафик на хора и финансови злоупотреби.

Strategy се превърна в най-видимия стрес тест за корпоративните Bitcoin трежъри с ливъридж. Акциите на компанията паднаха под $100 за първи път от 2024 г., а привилегированите акции STRC достигнаха рекордно ниски нива и се търгуваха далеч под своя номинал. Натискът върху Strategy вече не е само пазарна реакция към спада на Bitcoin. Той поставя под въпрос модела, който десетки компании копираха - емитиране на капитал и дълг, за да се акумулира Bitcoin в баланса.

Пазарите за прогнози влязоха в нова регулаторна фаза. Wall Street Journal съобщи за $1.9 млн. във фалшиви залози, подкрепени от Polymarket и са послужили за видеа на инфлуенсъри в социалните мрежи.  Сенатори от двете партии поискаха от CFTC да разкрие дали води проверка. В същото време Meta разглежда самостоятелно приложение за prediction markets с кодово име Arena и възможни партньорства с Polymarket и Kalshi. CFTC съди щата Кентъки, за да защити федералната си юрисдикция върху тези пазари, докато Kalshi търси оценка около $40 млрд. само седем седмици след предишен кръг при $22 млрд. 

Токенизацията продължи да се разширява от фондове на паричния пазар към публични акции, облигационни фондове и борсови листвания. Ondo Finance пусна 24/7 minting и redemption за токенизирани американски акции и ETF-и върху Ethereum. Securitize обяви, че ще излезе на NYSE на 2 юли чрез SPAC сделка за приблизително $400 млн. Baillie Gifford стартира регулиран във Великобритания токенизиран облигационен фонд върху Solana и Ethereum с BNY. StablecoinX започна търговия на Nasdaq като първия публичен treasury vehicle, фокусиран върху ENA. Централизираната блокчейн мрежа Canton Network оглави класацията по приходи от такси с около $60 млн. за 30 дни, пред Tron и Ethereum. 

Пазар

Bitcoin и Ethereum ETF-ите регистрират най-тежката седмица от старта си

По данни на Coinglass за представянето на крипто ETF-и, Bitcoin ETF-ите отчетоха над $1.7 млрд. нетен отлив за периода 22-26 юни, което е най-големият седмичен спад в историята на борсово търгуваните продукти. За същия период ETH-базираните ETF-и регистрираха около $273 млн. нетен отлив. Така общият размер на активите под управление в тези продукти падна до приблизително $81 млрд. при Bitcoin ETF-ите, което е най-ниското ниво от ноември 2024 г., и $13.6 млрд. при Ethereum ETF-ите, най-ниското ниво от ноември 2024 г.

Тези числа са важни не само като седмична статистика. ETF-ите вече са основният канал, през който регулиран институционален капитал влиза и излиза от Bitcoin и Ethereum. Когато отливите са едновременно големи, концентрирани и синхронизирани между двата основни актива, пазарът губи не само ликвидност, а и голям купувач, който поддържаше част от възходящия импулс през последните две години.

Bitcoin отново под $60 000

Bitcoin падна под $59 000 на два пъти през изминалата седмица и се насочи към рядка втора поредна отрицателна тримесечна доходност, в контекст на слабост при технологичните акции и по-предпазливо отношение към рискови активи. Спадът e комбинация от волатилност и принудителни ликвидации в деривативният пазар, ETF отливи, много сериозният натиск върху корпоративните Bitcoin трежъри компании и приближаващият край на преходния период на MiCA в ЕС. Над 2 млрд. долара ливъридж позиции на крипто пазара бяха ликвидирани през седмицата, включително една 24-часова вълна от около 1.48 млрд. долара ликвидации, от които 1.21 млрд. долара дълги позиции и около 270 млн. долара къси позиции. Междувременно Glassnode отчете, че Bitcoin се търгува с около 15% отстъпка спрямо True Market Mean, измерител за средната реализирана стойност на монетите в мрежата. Short-Term Holder MVRV остава под 1.0, което означава, че голяма част от краткосрочните притежатели са под входната си цена, като често в подобна ситуация на пазара, по-голямата част от ритейл инвеститори се ориентират към продажба с цел изход на breakeven, вместо да добавят нов риск.  

Strategy като стрес тест за Bitcoin трежъри с ливъридж

Strategy се превърна в най-видимия стрес тест за модела на корпоративни Bitcoin трежъри с ливъридж. Акциите на компанията паднаха под $90, ниво невиждано от две години, след като Bitcoin слезе под $60 000 и за кратко се търгуваше около $58 000. Към 29 юни MSTR се търгуваше около $82.31, с пазарна капитализация приблизително $27.5 млрд.

Натискът не е ограничен до обикновените акции. STRC, привилегированата акция, която Strategy използва като ключов канал за финансиране на нови покупки на Bitcoin, падна под номиналната си стойност от $100 като на 24.06 вече бе около $74, приблизително 25% под номиналната стойност от $100. 

STRC е проектиран да се търгува близо до $100 чрез променлив дивидент. Когато инструментът е над номинал, Strategy може да емитира нови акции чрез at-the-market програма и да използва капитала за нови покупки на Bitcoin. Когато STRC падне под $100, този механизъм се блокира - емисията става икономически по-скъпа, а компанията губи един от основните канали за финансиране. 

Проблемът е, че капиталовата структура на Strategy вече разчита на няколко слоя финансиране - обикновени акции, конвертируем дълг и серия от привилегировани инструменти. 

Strategy се опита да стабилизира доверието чрез ликвиден буфер. Компанията съобщи, че е увеличила специален доларов резерв до $1.1 млрд. за покриване на дивиденти по привилегированите акции и обслужване на дълг, като в същото време е купила още 1 587 BTC чрез продажби на обикновени акции. Този ход обаче подчертава компромиса. Ако новите покупки на Bitcoin се финансират чрез емисии на обикновени акции, натискът се прехвърля към съществуващите акционери чрез разреждане на техните акции.

Правният риск също се повиши. Rosen Law Firm обяви разследване на потенциални securities claims от името на инвеститори в MSTR, STRF, STRC, STRK и STRD, свързано с твърдения, че Strategy може да е публикувала подвеждаща информация за бизнеса.

Регулация

MiCA преходният период приключва, Binance остава без гръцки лиценз

Binance оттегли заявлението си за MiCA лиценз в Гърция и заяви, че ще продължи да търси начин да остане на европейския пазар, но без лиценз от гръцкия регулатор не може да използва европейски паспорт от тази юрисдикция. Според изявление на Binance, потребители от няколко европейски пазара, ще бъдат прехвърлени под друга юрисдикция преди крайният срок, като за момента липсват данни за потребители от България. Тепърва ще се разбере как европейските регулатори ще погледнат на това решение и дали Binance няма да бъде санкциониран. 

Пазарите за прогнози влизат в регулаторен конфликт

Пазарите за прогнози, на които се търгуват договори върху изхода от събития, например избори, съдебни решения или макроикономически данни, влязоха в регулаторен конфликт. Wall Street Journal съобщи, че фалшиви залози за $1.9 млн. са подкрепяли видеа на създатели на съдържание около Polymarket, а след това сенатори поискаха от CFTC информация дали регулаторът разследва случая

Паралелно Meta е поискала да се разгледат партньорства с Polymarket и Kalshi за самостоятелен продукт, кодиран като Arena. CFTC съди Кентъки, за да защити федералната си юрисдикция върху тези пазари, докато Kalshi търси оценка около $40 млрд. Категорията се движи от нишов крипто продукт към инфраструктура за медии, спорт, политика и деривативни пазари; това почти гарантира по-тежък надзор.

Бизнес

Securitize излиза на NYSE

Securitize получи най-важния публично-пазарен тест за RWA токенизацията досега. Компанията обяви, че сливането й със SPAC структурата Cantor Equity Partners II се очаква да приключи на 1 юли 2026 г., а търговията на NYSE да започне на 2 юли под тикер SECZ. Сделката трябва да донесе приблизително $400 млн. брутни постъпления. 

SPAC е публична компания без оперативен бизнес, създадена, за да придобие или слее частна компания и така да я изведе на борса. В случая структурата е важна, защото Securitize не излиза на публичния пазар като обикновена fintech компания, а като инфраструктурен играч за токенизирани ценни книжа. Това поставя RWA сектора, токенизацията на реални активи, в по-проверима рамка - публична отчетност, ежедневна пазарна оценка и сравнимост с други финансови инфраструктурни компании.

Значението не е само в размера на капитала. Securitize стои зад инфраструктурата на BlackRock BUIDL и други токенизирани продукти, което прави листването индиректен тест за това дали пазарът е готов да оцени on-chain сетълмента, токенизираните фондове и цифровите регистри като отделна публична категория. Ако SECZ се търгува като crypto beta, това ще покаже, че инвеститорите още не разграничават инфраструктурата от цикъла на токените. Ако пазарът я оцени като капиталово-пазарна инфраструктура, токенизацията ще получи нов бенчмарк.

Kraken и Maple пакетират DeFi кредитиране за институции

Kraken и Maple затвориха on-chain warehouse facility за заеми, обезпечени с дигитални активи. Структурата е деноминирана в USDC и финансира OTC lending програмата на Kraken, като Maple предоставя senior financing чрез bankruptcy-remote SPV, тоест дружество със специална цел, отделено така, че активите му да бъдат защитени при евентуална несъстоятелност на участник в структурата (Kraken).

Warehouse facility е кредитна линия, която в традиционните финанси се използва при активи като авто кредити, ипотеки и потребителски заеми. Тя позволява на originator-а да финансира портфейл от кредити, преди те да бъдат продадени, секюритизирани или държани до падеж. В този случай Kraken действа чрез свързани лица като originator, seller и servicer. 

Новото тук не е самата идея за заем срещу BTC и ETH. Тя съществува от години в DeFi. Новото е институционалната опаковка на senior/subordinated структура, независима администрация, oграничен риск от банкрут и on-chain проверимост на представянето на заемите и обезпеченията в реално време. Това е опит DeFi кредитиране да бъде преведено на езика на структуриран кредит, вместо да се продава като доходност от протокол.

Токенизация и стабилни монети

Ondo прави токенизираните акции 24/7 продукт

Ondo Finance пусна 24/7 minting и redemption за токенизирани американски акции и ETF-и. Функцията премахва предишното ограничение, при което създаването и обратно изкупуване на позиции беше обвързано с работното време на американския пазар (Ondo Finance). Според Crypto Briefing услугата вече обхваща над 200 токенизирани акции и ETF-и за квалифицирани инвеститори извън САЩ, с минимална стойност от $1 и без такса за minting и redemption. 

Minting означава създаване на токен срещу базов актив или право върху него. Redemption е обратното действие, при което токенът се заменя обратно за стойност или актив според правилата на продукта. При токенизирани акции тези два процеса са по-важни от вторичната търговия, защото определят дали цената на токена остава свързана с базовата акция или ETF. 

Пазарният ефект е двоен. Първо, 24/7 minting и redemption намаляват риска токенизираната акция да се превърне в отделен crypto дериват, който се откъсва от базовия актив през уикенда или извън пазарните часове. Второ, те променят очакването на инвеститора. Ако crypto пазарите работят постоянно, tokenized equities започват да изглеждат като следващото логично разширение на тази инфраструктура, а не просто като по-модерен wrapper върху брокерска сметка.

Baillie Gifford, BNY и Invesco тестват фондове върху блокчейн инфраструктура

Baillie Gifford стартира Baillie Gifford Enhanced Yield Fund, или BAGEY, токенизиран фонд върху Ethereum и Solana с BNY като партньор. Фондът е деноминиран в долари, структуриран е през регулирана във Великобритания OEIC рамка (open-ended investment company) и дава достъп на акредитирани инвеститори до активно управляван, краткосрочен портфейл от публични корпоративни облигации. Според CoinDesk фондът предлага доходност около 7% и ще бъде достъпен за инвеститори във Великобритания, Швейцария и Каймановите острови, при съответните регулаторни ограничения. 

Invesco, с над $2.5 трлн. активи под управление, подаде документи пред SEC за Invesco Stablecoin Reserves Onchain Fund. Фондът трябва да инвестира в кеш и краткосрочни американски държавни ценни книжа и е насочен към пазара на резерви за стабилни монети. Superstate е посочена като sub-transfer agent и ще поддържа блокчейн базиран регистър на акционерите, при който on-chain токени представляват собственост върху дялове във фонда. 

Chainlink насочва стабилните монети към банков FX сетълмент

Chainlink, FairSquareLab, UniKA и Qivalis обявиха Project Pangea, работна група за T+0 сетълмент на международни валутни сделки чрез regulated fiat-referenced digital assets, включително EUR и KRW стабилни монети. Инициативата обединява институции от Европа и Южна Корея, представляващи над $10 трлн. активи под управление. UniKA включва steering committee от Shinhan Bank, JB Bank, Kbank, FairSquareLab и OBDIA, както и над 10 корейски търговски банки; Qivalis е евро stablecoin консорциум, подкрепен от 37 европейски банки. 

T+0 означава сетълмент в същия ден. Във валутните пазари стандартният процес често е T+2, при който сделката се приключва два работни дни след сключването.

Project Pangea цели директни atomic Payment-versus-Payment swaps, тоест размяна, при която двете страни на валутната сделка се сетълват едновременно или изобщо не се сетълват. Така се намалява рискът една страна да изпълни, а другата да не достави насрещната валута. Проектът използва ISO 20022 messaging и съществуваща Swift инфраструктура, което е важно, тъй като банките не са принудени да изоставят настоящите си messaging стандарти, а ги свързват с on-chain сетълмент слой 

MIM и sUSD показват слабостите на DeFi стабилните монети

DeFi стабилните монети дадоха обратния пример на институционалните инициативи за стабилни монети. Magic Internet Money, или MIM, стабилната монета на Abracadabra, падна до около $0.48-$0.50 спрямо целевия си peg от $1. Екипът обяви извънредни мерки, включително постепенно повишаване на лихвите във всички Cauldrons, спиране на директни програми за поощряване и пауза на Curve bribes, докато peg-ът не се възстанови (FXStreet, KuCoin News).

Cauldrons са lending markets в Abracadabra, където потребителите заключват обезпечение и заемат MIM срещу него. Логиката на emergency мерките е проста - ако MIM се търгува под $1, заемополучателите могат да купят MIM на discount и да погасят дълга си на номинал. Повишаването на лихвите прави поддържането на дълга по-скъпо и ускорява погасяването. Това трябва да намали outstanding supply и да помогне за връщането към peg.

Проблемът е, че стабилността на такъв модел зависи не само от обезпечението, а и от ликвидността. Ако Curve пуловете са плитки или дисбалансирани, продажбите могат да задълбочат depeg-а по-бързо, отколкото лихвените стимули могат да свият предлагането.

Synthetix избра по-радикален път при sUSD. Governance процесът одобри пенсиониране на стабилната монета чрез SIP-423, след като sUSD се търгуваше около $0.25, или 75% под целевия $1 peg. Предложението предвижда замразяване и обезценка на sUSD, моментна снимка на балансите и компенсация за притежателите чрез новоиздадени SNX токени, като конверсията е 4 SNX за 1 sUSD и по този начин оценява SNX на $0.25 за целите на компенсацията. 

sUSD беше изграден върху модел на свръхобезпечение, при който SNX стейкъри носят общата debt pool експозиция. Когато този дизайн работи, той създава колективен стимул за поддържане на peg-а. Когато се счупи, рискът също става колективен. Според thirdweb приблизително 40 млн. sUSD остават в обращение, с около $40 млн. face value, но само около $10 млн. пазарна стойност при цена близо $0.25. 

MIM и sUSD показват два различни типа на провал в DeFi. При MIM протоколът се опитва да възстанови peg-а чрез лихви, supply contraction и стимули за погасяване. При sUSD governance вече приема, че repair не е достатъчен, и преминава към контролиране спиране. И в двата случая пазарът наказва не само цената на токена, а доверието в модела -  обезпечение, ликвидност, управление и готовност за кризисна реакция

.

Технология

"The Second Foundation"

Ethereum Foundation обяви нова структура и съкращение на 54 души, приблизително 20% от организацията. EF описва реорганизацията като финал на многомесечен процес, свързан с новия й мандат и политика за управление на капитала. 

На следващия ден фокусът се премести към Ethlabs. Петима бивши Ethereum Foundation изследователи - Ansgar Dietrichs, Barnabé Monnot, Caspar Schwarz-Schilling, Josh Rudolf и Julian Ma - стартираха независима non-profit R&D организация, подкрепена от BitMine Immersion Technologies, SharpLink, Joe Lubin, Anchorage, Octant, SNZ и други играчи в Ethereum екосистемата. Екипът са дългогодишни разработчици на протокола в сферите на скалиране, пазари за място и данни на блокчейна, токеномика и финалността на мрежата.  

Ethlabs се позиционира като „multi-node“ допълнение към Ethereum governance модела. В свой пост в Linkedin oрганизацията заявява, че Ethereum трябва да стане settlement layer на глобалната икономика, а фокусът й е върху инфраструктура за институции, стабилни монети, токенизирани активи, DeFi и agentic finance. CoinDesk посочва, че research agenda-та трябва да остане независима чрез външен grants процес, като funders получават transparency reports, но не и директен контрол върху техническите приоритети. 

Това е причината темата да е по-голяма от поредна crypto фондация. Ethereum получава „втора фондация“ без формално да я нарича така. EF се свива, за да пази протоколните свойства. Ethlabs се появява с капитал от ETH-aligned публични трежъри компании и финансова подкрепа, за да ускори R&D за институционално натоварване. В най-добрия сценарий това разделя труда и намалява concentration risk. 

Base прекъсванията превръщат надеждността на Layer 2 в пазарен критерий

Base, Ethereum Layer 2 мрежата на Coinbase, преживя два chain stall инцидента в рамките на 25 и 26 юни. На 25 юни Base status страницата отчете, че block production е „unhealthy“ в 16:03 UTC, а екипът по-късно идентифицира проблемен блок, който пречи на последващото изграждане на блокове.  

На 26 юни проблемът се повтори. В 15:33 UTC Base отново отчете unhealthy block production; в 15:34 UTC го описа като спиране на мрежата с “подобни симптоми“; в 15:47 UTC block production беше възстановен, но node операторите трябваше да рестартират, за да се възобнови синхронизацията. Инцидентът беше маркиран като разрешен в 20:03 UTC, а екипът посочи, че ще публикува подробен postmortem. 

Контекстът е важен, защото прекъсванията съвпаднаха с Beryl ъпгрекйда на мрежата. Beryl въвежда B20, нативен токен стандарт на Base за стабилни монети, токенизирани активи и long-tail token issuers, който намалява финалността от 7 на 5 дни, включва Reth V2, с до 50% по-ниски изисквания за пространство и +33% увеличение на капацитета според документацията на Base.  С други думи, това не е обикновен downtime по периферията, а инцидент, когато мрежата се опитва да разшири ролята си като място за издаване и сетълмент на активи. 

Layer 2 решенията вече не се конкурират само по такси, TVL и брой приложения. Когато върху тях се изгражда инфраструктура за стабилни монети, дериват, портребитлески парични потоци и др. uptime и predictable finality стават пазарен критерий. За потребителски DeFi приложение двучасово спиране на мрежата е репутационен проблем, но за институция, която обмисля издаване на токен или сетълмент е сериозен операционен риск. 

Base остава една от най-важните L2 мрежи заради връзката си с Coinbase и дистрибуцията към ритейл потребители.