Belayer Weekly Recap (29 ноември - 06 декември): 4% крипто в портфейлите, Fusaka и новата вълна крипто ETF-и

Пазарът на криптоактиви влезе в декември с микс от сигнали. От едната страна, волатилността остава висока, а цените на основните активи продължават да реагират остро на всяка промяна в очакванията за лихвите и икономическите данни. От друга страна, точно в такава среда виждаме как „големите“ – глобални банки, регулатори и институционални мениджъри – очертават все по-ясно мястото на криптоактивите в традиционната финансова система.

Тази седмица Bank of America официално каза „до 4% крипто в wealth портфейл е приемливо“, Vanguard отваря $11 трилиона платформа за крипто ETF-и,, а в същото време Ethereum изпълнява най-сложния си ъпгрейд до момента – Fusaka – и прави L1 отново по-евтин и подготвен за скалиране. 

На фона на това, ETF-ите със staking вече започват да се търгуват, виждаме нови крипто ETF-и върху Solana, Sui и Chainlink в САЩ, където регулаторите най-после изглеждат по-фокусирани върху „как да го направим правилно“, отколкото върху „как да го спрем“ и още новини около Kraken, Deutsche Börse, Polymarket и Moneygram

Bank of America: до 4% крипто в портфейлите на wealth клиенти

Bank of America вече официално препоръчва на wealth клиентите си алокация между 1% и 4% в криптоактиви, основно чрез регистрирани фондове и ETF-и. Така банката вдига дългогодишната забрана консултантите ѝ да препоръчват директно криптоекспозиция, като започва с четири спот BTC ETF-а от началото на 2026 г. Това на практика означава, че за една от най-големите консултантски мрежи в САЩ с над 19 000 лицензирани консултанти крипто вече е нормализиран „satellite“ актив, а не тема за вътрешни спорове.

Успоредно с това Vanguard осъществи плановете си за рязък завой: платформата, която обслужва над 50 млн. брокера и над $11 трилиона активи, започва да допуска търговия с  фондове, държащи BTC, ETH, XRP и Solana. Това не означава, че Vanguard ще пусне собствен BTC ETF, но означава, че „анти-крипто“ позицията на компанията от 2024 г. е факт от миналото.

Контекст

Bank of America всъщност се нарежда до вече очертана тенденция. Morgan Stanley от години предлага достъп до биткойн тръстове и ETF-и за подбрани клиенти, а наскоро пресата съобщи, че банката планира да интегрира по-широка крипто търговия в E*Trade. JPMorgan вече допуска биткойн и етер ETF-и като обезпечение по някои институционални кредити, а предишни анализи на банката споменават ниски едноцифрени проценти като разумна горна граница за крипто експозиция в диверсифицирани портфейли. Fidelity от своя страна не само предлага спот ETF-и, но и позволява ограничена биткойн експозиция в пенсионни планове за някои корпоративни клиенти, като в свои материали също говори за „малка, дисциплинирана“ алокация, редом с злато, private markets и хедж фондове.

На практика почти всички големи wealth играчи вече приемат крипто не като „дали“, а като „колко“. Разликите са в детайлите:

•  дали достъпът е само чрез ETF-и или и чрез директно притежание

• дали се допуска стейкинг/доходност

• какви са ограниченията за рискови профили и възрастови групи.
  

  
  

Fusaka: Ethereum никога не е бил по-подготвен за L1 и L2 скалиране

PeerDAS, по-евтин L1 и първа реализация на sharding

На 3 декември Ethereum успешно активира Fusaka – поредния голям hard fork в пътната карта към „rollup-центричен“ и силно скалируем L1. В центъра на ъпгрейда стои PeerDAS (Peer Data Availability Sampling), нов механизъм за проверка на наличността на данните от L2 rollup-и, без всеки валидатор да трябва да изтегля и съхранява целия блокчейн. 

Освен PeerDAS, Fusaka включва и няколко важни промени: повишен block gas limit (около 60 млн. gas), въвеждане на таван за gas на единична транзакция,  ефикасности в blob транзакции, подобрения в предварителните потвърждения на блоковете и поддръжка на secp256r1/Passkeys, което отваря вратата за по-добра интеграция с хардуерната сигурност на милиарди устройства, включително с FaceID. 

Fusaka затвърди новия ритъм на развитие за Еthereum – по два големи ъпгрейда годишно. В последните месеци валидаторите достигнаха рекореден брой с все по-обшироно географско и клиентско(софтуерно) разпределение. Ethereum никога не е бил по-децентрализиран, по-евтин и по-подготвен за „тежък“ институционален трафик.

Първа реализация на концепцията „sharding“

Идеята за sharding – радикално нов модел за скалиране чрез разделяне на данните, а не на изпълнението – се обсъжда в Ethereum от 2017 г. насам. PeerDAS е първата реална стъпка към тази визия: вместо всеки валидатор да съхранява всичко, client-ът статистически гарантира, че данните са налични чрез произволно разпределени „парчета“ между множество валидатори. Макар, че се счита за голяма победа на технологичния фронт, програмистите в Ethereum екосистемата вече гледат към допълнителното оптимизиране на модела PeerDas в L2 мрежите, а след интегрирането на ZK-EVM - PeerDAS за скалиране и в L1. Хоризонтът? - Две години. 

Защо това е важно?

Първо, L1 отново става по-евтин и по-гъвкав. Вече има реалистични сценарии, в които приложения се изграждат директно върху L1 без непременно да преминават през L2, което е особено важно, когато става въпрос за use-case-и като токенизирани фондове, RWA и институционални сетълмент решения, които така или иначе избират L1 Еthereum.

Второ, Fusaka е силен сигнал, че Ethereum не само говори за токенизация и институционален капитал, но и реално подготвя инфраструктурата за тях – от data availability до по-лесно UX чрез passkeys и по-ниски изисквания към валидаторите. Tезата „Ethereum като базов слой за глобалните финанси“ изглежда не е просто маркетинг слоган.

Staking ETF-и и нова вълна крипто фондове

Доходност върху ETH? В Европа и в САЩ.

След като спот ETF-ите върху Bitcoin и Ethereum вече са реалност, следващата логична стъпка е „staking ETF“ – продукти, които не само държат ETH, но и го стейкват, за да генерират доходност. В Европа WisdomTree вече пусна първия по рода си ЕТP фонд (тикъr LIST), който използва Lido stETH, за да предложи на инвеститорите регулиран достъп до staking доходност върху ETH. 

В САЩ дълго време SEC блокираше продукти, които комбинират стейкинг и публично търгуване, но стената започна да се пропуква. Според последни данни Grayscale вече стейква над 70% от приблизително $4.7 млрд. в техния ETH ETF, а BlackRock официално подаде документи за собствен staked ETH ETF, който ще използва партньори като Coinbase за валидаторна инфраструктура. Заедно ETH ETF-ите вече управляват около $18 млрд. и почти догонват Lido като обем стейкнат ETH – още преди да са започнали „истинските“ притокове от wealth платформи.

Нови ETF-и: SOL, Sui, Chainlink

Седмицата донесе и нови продукти извън Ethereum. Franklin Templeton стартира спот Solana ETF в САЩ, с което Solana се утвърждава като втория след Ethereum L1 с сериозно ETF-покритие. Според Coinglass общият AUM в SOL ETF-и вече е около $0.5 млрд., докато XRP-базираните ETF-и са около $0.01 млрд. – разлика, която говори много за това къде пазарът вижда по-голям дългосрочен потенциал.

SEC също така е одобрила първия 2x Sui ETF – 2х ливъридж продукт, който дава експозиция към SUI от 21Shares, а Grayscale пуска GLNK – първия ETF, базиран на Chainlink. Това не са масови продукти за консервативни портфейли, но са ясен знак, че апетитът към по-тесни крипто теми (oracles, нови L1) се завръща в ETF формат.

GENIUS, CLARITY и „новата златна ера“ според CFTC

Регулаторният пъзел в САЩ започва да се подрежда. Най-сетне

След повече от месец на government shutdown и блокирани процеси, последните седмици донесоха осезаема динамика в крипто регулациите в САЩ.

GENIUS Act – законът, който зададе рамка за стабилните монети и част от крипто инфраструктурата бе приет още юли месец, но конкретните правила по прилагането му се бавят. Тази седмица FDIC сигнализира, че планира да предложи регулационен фреймуърк за изпълнение на GENIUS Act още този месец, а конгресменът Bryan Steil публично призова Fed, OCC и останалите агенции „да свършат работата навреме“ предвид крайния срок за пълна имплементация до юли 2026 г.

Паралелно върви и по-широкият Crypto Market Structure Bill (често асоцииран с CLARITY Act), който трябва да дефинира кой актив е стока, кой – ценна книга, и как се третират DeFi протоколи. Законопроектът все още е блокиран по три ключови теми: как се третират доходност/„yield“ продукти, как се избягват конфликти на интереси за борси и брокери и как се дефинира децентрализацията при DeFi.

На този фон CFTC направи ход, който много коментатори нарекоха „исторически“: за първи път разреши спот крипто продукти да се търгуват на CFTC-регистрирани борси, като Acting Chair Caroline Pham говори за „нова златна ера за иновации в Америка“. Това означава, че част от активността, която досега се случваше на офшорни платформи, ще може да се премести на регулирани американски пазари с познатите механизми за защита на инвеститорите.

В същото време BlackRock също играе роля в регулационния дебат. В общ текст за The Economist, CEO Larry Fink и COO Rob Goldstein на Blackrock описват токенизацията като „следващата голяма еволюция в пазарната инфраструктура“, сравнявайки текущия етап с интернет през 1996 г. – малък като мащаб, но с потенциал за експлозивен растеж. Те подчертават, че „облигацията си остава облигация, дори когато живее на блокчейн“ и призовават регулациите да се адаптират към новата технология, вместо да я третират като отделен „див запад“. Паралелно с това Paul Atkins, ръководител на SEC направи изненадващо прогноза в свое интервю за FOX Business, прогнозирайки, че всички активи ще търгувани onchain до “couple of years from now”.

Не всички в традиционните финанси обаче са толкова „приятелски“ към DeFi. Citadel – един от най-големите маркет мейкъри – изпрати писмо до SEC с призив DeFi протоколите да се регулират като централизирани борси, а разработчиците и доставчиците на портфейли да нямат широки изключения. Тяхната позиция предизвика силен негативен отзвук в крипто общността. 

Kraken, Polymarket, MoneyGram: мостове между стария и новия свят

Токенизация, prediction markets и стейбълкойни в междугранични плащания

Kraken и Deutsche Börse: борсовa инфракструктура за токенизирани акции

Kraken и Deutsche Börse обявиха стратегическо партньорство, което цели да „свърже традиционните и дигиталните пазари“ чрез единна институционална инфраструктура. Първият етап дава на клиенти на Kraken достъп до FX платформата 360T на Deutsche Börse, а в следващи фази се планира достъп до деривати от Eurex и white label от Kraken за банки и финтек компании, които искат да предлагат крипто търговия и попечителски услуги.

Успоредно с това Kraken придобива Backed Finance – емитент на токенизирани акции и ETF-и (xStocks) – с цел да засили позицията си в токенизацията точно преди планираното IPO през 2026 г.

Polymarket: prediction markets за масова аудитория

След одобрение от CFTC Polymarket започва постепенно да отваря мобилното си приложение за потребители в САЩ на принципа на „waitlist“ – първо със спортни пазари, а на по-късен етап и с други събития. В същото време платформата се интегрира директно в MetaMask mobile – потребителите вече могат да търгуват върху „реални събития“ без да напускат уолета си.

Това превръща prediction market-ите от нишов инструмент в нещо, което може да достигне много по-широка публика – по-близо до спортни залагания и деривати върху събития, но с on-chain сетълмент и прозрачност.

MoneyGram и Fireblocks

MoneyGram – един от най-големите играчи в световните парични преводи – сключи партньорство с Fireblocks, за да разшири използването на стейбълкойни в плащанията и treasury операциите си. Идеята е да се използва инфраструктурата на Fireblocks като „програмируем сетълмент слой“, позволяващ прехвърляне на средства в реално време между партньори и намаляване на нуждата от предварително финансиране на кореспондентски сметки. MoneyGram вече пусна първия си “stablecoin app” в Колумбия през септември месец. 

MoneyGram оперира в над 200 държави и 20 000 коридора и обслужва десетки милиони потребители годишно. Ако стейбълкойните станат гръбнак на вътрешния му сетълмент, това е силен сигнал, че доларовите токени вече са далеч отвъд криптоборсите и все повече в реалната икономика. 

Deep Read:

Etherealize: The Future of Financial Infrastructure: Ethereum's Layer 2 Landscape

BIS: The rise of tokenized Money Market Funds