Weekly Recap | Новият Coinbase - търговия с акции, прогнозни пазари и токенизация

Visa стартира USDC сетълмент; DTCC избра Canton; JPM tokenизира money market фонд и още.

Криптопазарите отбелязаха поредна, изключителна волатилна седмица, която доведе до ликвидации на голям брой трейдъри. Въпреки два резки спада и въстановяване след това, Bitcoin загуби малко над 2% за последните 7 дни, като започна седмицата около $90 000 и я завърши под това ниво, близо до $88 000. ETH се представи сходно, като в края на седмицата  се задържа около $3 000.

На фона ниската ликвидност в пазара, катализатор за поведението на пазара, „структурните“, свързани с фундамента на блокчейн и крипто не липсваха: Visa стартира USDC сетълмент в САЩ, DTCC избра Canton Network за пилотния си прокет с токенизирани US Treasuries, а J.P. Morgan пусна токенизиран money market фонд на Ethereum. Най-голямата новина обаче е Coinbase, която ускорява трансформацията си към „everything exchange“ – с търговия на акции, prediction markets и нов кръг регулаторни битки, които могат да определят как изглеждат 23/7 финансовите пазари, за които все по-често говорят Nasdaq и регулатори в САЩ. 

Coinbase - търговия с акции, прогнозни пазари и токенизация

Пътят на компанията към "Еverything Exchange App"

Coinbase направи най-амбициозния си продуктово-регулаторен ход от години, с ясна цел: да се позиционира не като „крипто борса“, а като универсална финансова платформа - neobank на стероиди - все по-близо финансов super-app. 

“System update”

Търговия на акции:

Coinbase стартира в САЩ търговия с акции и ETF-и без комисиона, с удължени търговски часове и планове за „perpetual“ фючърси, свързани с акции, извън страната. Компанията позиционира акциите като междинна стъпка към токенизирани акции и обяви Coinbase Tokenize – платформа за институционално издаване на токенизирани реални активи (RWA).

Прогнозни пазари (Prediction markets) и търговия със Solana токени: 

Coinbase добави пазари за прогнози (prediction markets) чрез Kalshi и интегрира търговия през Solana DEX агрегатора Jupiter, което дава достъп директно в приложението до новоиздадени токени в екосистемата на Solana.

Stablecoin-и и плащания: 

Компанията представи Custom Stablecoins за бизнеси, разшири платежните си API-та и акцентира върху x402 – стандарт за stablecoin плащания, за който твърди, че вече обработва над $200 млн. годишен оборот (annualized volume).

Деривати и AI: 

Coinbase опрости търговията с фючърси и „perpetual“ контракти в основното си приложение и пусна Coinbase Advisor – AI асистент, като паралелно разшири достъпа до Base App и услугите Coinbase Business

Пълният набор продуктови са директен отговор на Coinbase в неофициалната им битка за надмощие и пазарен дял. Потребителите на Coinbase и апликацията base ще могат да търгуват акции и спекулират върху изхода от реални събития  в допълнение и покрай обичайната крипто търговия.  

Реакцията на регулатори бе мигновена и новината от продуктова бързо се превърна в юридическа. С цел да предпази новите си бизнес активности, компанията заведе дела срещу Michigan, Illinois и Connecticut, търсейки превантивно решение, че prediction markets попадат под юрисдикцията на CFTC, а не под режим на „хазарт“ на щатско ниво. Аргументът им е стратегически: ако тези пазари се регулират „state-by-state“, ще се получи мозайка от 50 различни режима, която може да задуши този сектор преди да достигне зрялост. .

Контекст: 

Тук има тънка, но важна линия. Прогнозните пазари, в сегашната си форма, визуално приличат на спортни залози и затова са лесна мишена. Coinbase и Kalshi настояват, че „борсовият“ модел е различен от sportsbook: платформата не печели от това потребителят да губи, а просто събира купувачи и продавачи и формира цена. Ако тезата им надделее, ще получим една национална рамка под CFTC – обратното на това как работят спортните залози в САЩ.

Важното е, че това не е отделна битка – тя е част от по-широка стратегия на Coinbase да „събере“ финансовия stack в собствената си екосистема. 

Visa стартира USDC сетълмент в САЩ

Stablecoin сетълмент 24/7, без да се пипа картовият UX

Visa официално стартира USDC сетълмент в САЩ след пилотна програма, която стартира още през 2023 г. Началото е с Cross River Bank и Lead Bank, които сетълват чрез USDC върху Solana, като по-широко разширяване към партньори се очаква през 2026 г. Важно уточнение е, че това е back-end промяна за банки и платежни партньори – “слой“ в сетълмента – без да изисква промяна за крайния потребител на карти.Изпълнението на транзакциите се случва върху блокчейна Arc - Layer 1 мрежа за стабилни монети разработена от Circle и Visa като “design partner”. Вследствие на новината, акциите на Circle (емитентът на USDC) отбелязаха ръст с 8% до около $82. Circle направи IPO в средата на година на цена от $30, като в един момент цената достигна $300 на акция. USDC остава една от двете доминиращи стабилни монети заедно с Tether. 

Контекст:

Сетълментът е невидим, но критичен. Той определя кога средствата реално се прехвърлят между страните, как се управлява ликвидността през уикенди и празници и как се намаляват оперативните „дупки“ извън работно време. Stablecoin-ите добавят програмируемост и 7-дневна наличност. 

DTCC избира Canton Network за токенизация

Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) обяви, че е избрала мрежата Canton Network за токенизация на част от държаните от нея ценни книжа на Министерството на финансите на САЩ (U.S. Treasuries), като подчерта функциите на платформата за поверителност на фона на засилващия се дебат за финансовата конфиденциалност при дигиталните активи.

Пилотният проект, планиран за първата половина на 2026 г., ще позволи на DTCC за първи път да емитира (mint) токенизирани Treasuries в мрежата Canton Network — блокчейн от първи слой (Layer 1), проектиран за банки, борси и друга финансова инфраструктура. 

Партньорството е пример за това как институционалните участници търсят начини да внедрят блокчейн технологията за по-голяма ефективност, без да компрометират конфиденциалността, която била ключова при избора на този L1.  Според DTCC "маркет мейкър, банка/брокер-дилър или взаимен фонд — търгуващ с Treasuries, не може да си позволи позициите му да са видими за целия свят в реално време“.

Вместо да използва zero-knowledge proofs за поддържане на поверителност и конфиденциалност, Canton разчита на различна технология, за да постигне нужната степен на privacy - „селективно разкриване“ (selective disclosure).

В момента Canton е на около 50-то място по пазарна капитализация с приблизително $2.7 млрд. 

Контекст:

Новината идва в момент, когато темата за поверителността в сектора на децентрализираните финанси (DeFi) се обсъжда активно. По-рано тази седмица комисарят на Комисията по ценни книжа и борси на САЩ (SEC) Хестър Пърс и други експерти на кръгла маса на Crypto Task Force заявиха, че поверителността е ключова за по-широкото приемане на дигиталните активи. Пърс добави, че защитата на финансовата поверителност трябва да бъде норма, а не признак за неправомерно поведение, и че прекомерното наблюдение рискува да забави приемането на блокчейн и крипто технологии.

J.P. Morgan токенизира money market фонд на Ethereum

„Сигурна доходност“ ончейн, но за квалифицирани инвеститори

J.P. Morgan Asset Management стартира My OnChain Net Yield Fund (MONY) – токенизиран money market фонд на публичния Ethereum блокчейн, предназначен за qualified investors. 

MONY инвестира в краткосрочни ценни книжа на Министерството на финансите на САЩ (U.S. Treasuries) и в репо сделки, напълно обезпечени с U.S. Treasuries, като позволява на инвеститорите да получават сигурна доходност върху щатски долари, докато държат MONY токена ончейн. 

Фондът е seed-нат с $100 млн капитал от банката и е структуриран като private placement, с високи прагове за достъп, характерни за този тип продукти. - достъпен само за физически лица с поне $5 млн. активи или за институции с $25 млн. или повече, чрез Morgan Money – собствената инвестиционна платформа на компанията. 

Контекст:

В крипто „cash“ позицията е исторически доминирана от stablecoin-и, които са ликвидни, но сами по себе си не носят доходност. Токенизираните money market фондове целят да запълнят тази празнина: да дадат нискорискова доходност, но в ончейн формат, който може да се движи, сетълва и използва програмируемо. В случая чрез JPMCoin, който ще живее върху Base - Ethereum L2.

Aave: спор за такси и „кой притежава Aave“

Когато DAO управлява протокола, но не държи марката и интерфейса

Aave се оказа в публичен governance конфликт между Aave DAO общността и Aave Labs, започнал от спор за приходни потоци след интеграция на CowSwap в Aave.com. Делегати посочиха, че такси в порядъка на около $200 000 седмично, които преди са отивали към DAO, вече се насочват към Aave Labs, а спорът бързо прерасна в много по-големия въпрос за правата на AAVE токен притежателите спрямо правата на корпоративни структури и екипи, които поддържат технологията и мрежата зад токена. 

В много DeFi протоколи токенът се възприема като участие в икономиката на протокола, но „меките активи“ – марка, домейн, фронтенд софтуер и комуникационни канали – често са в отделни юридически структури. Това създава напрежение, когато приходни потоци се генерират „около протокола“, но не са формално част от него. 

В отговор Ernesto Boado (BGD Labs) публикува proposal „Phase 1 – Ownership“, който цели DAO-контролирана юридическа форма да държи права върху бранда и потребителския софтуер, с анти-capture защити. Stani Kulechov, основателя на Aave, от своя страна заяви, че целта е „да направим $AAVE да печели“ и публично показа покупки на AAVE за около $10 млн на открития пазар.

Защо това е важно: 

Aave е сред системно важните протоколи в DeFi и еталон за това как изглежда „крипто кредитният слой”, като протоколът държи близо 60% от пазара на кредитиращи депозити в DeFi. Спорът е дали DAO моделът може да бъде подреден така, че токенът да има смислена стойност и защита на интересите на притежателите, без да убива иновацията и execution-а на екипите. За инвеститори това е напомняне, че рискът в DeFi не е само смарт контракт, а и структура, incentives и контрол върху ключови активи.

CLARITY Act: „следващата дата“ вече е януари

Според изявление на David Sacks, “Crypto AI Czar” в кабинета на Тръпм, Senate Banking и Senate Agriculture комитетите са потвърдили, че “markup” по CLARITY Act ще има през януари. Markup е реалната работилница на законодателството – там текстът се редактира и гласува на ниво комисии, преди да стигне до пленарен вот. Това е най-конкретният индикатор от месеци насам, че пазарната структура (кой регулира какво, SEC срещу CFTC и дефинициите за дигитални активи) може да получи законодателен график. 

Quick bits:

• ZKsync обяви Managed Services за внедряване на ZK Stack.

• Lido стартира гласуване по governance на V3.

• Synthetix пуска perp DEX (борса за безсрочни фючърси) върху Ethereum L1.

• Aave вече формира 60% от всички депозити в сектора на крипто-кредитирането.

• Стартът на EIP-8004 е насрочен за втората половина на януари.

• Вторият Ethereum ъпдейт през 2026 г. ще бъде Hegota.

• ICE води разговори да инвестира в крипто-платежната компания MoonPay при оценка $5 млрд.

Deep Dive:

Amundi: Fund Tokenization

Beyond the Horizon Line: The Cost of Missing Out